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獲取《鋼鐵行業(yè)深度報告：以美為鑒——探尋后工業(yè)化時代中國鋼鐵行業(yè)供需演變》完整版，請關(guān)注綠信公號：vrsina，后臺回復“綜合報告4 ”，該報告編號為20bg0096。
[研究報告內(nèi)容摘要]
2019年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值接近100萬億元人民幣、人均將邁上1萬美元的臺階，穩(wěn)居世界第二大經(jīng)濟體。從經(jīng)濟發(fā)展階段理論來看，我國已從工業(yè)化時代邁入后工業(yè)化時代。經(jīng)濟發(fā)展階段的變遷必然會給傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)帶來深遠的影響。這篇報告主要聚焦于行業(yè)供需格局，通過研究美國鋼鐵行業(yè)供需格局在后工業(yè)化時代的變化情況，來探尋我國鋼鐵行業(yè)供需格局在后工業(yè)化時代可能發(fā)生的演變。
我國已從工業(yè)化時代邁入后工業(yè)化時代。根據(jù)平安宏觀團隊的研究成果，我國進入后工業(yè)化時代后，經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將出現(xiàn)三個明顯特征：一是居民消費結(jié)構(gòu)從制造業(yè)產(chǎn)品轉(zhuǎn)為服務(wù)性產(chǎn)品；二是人力資本密集型產(chǎn)業(yè)崛起；三是人口涌向大城市。后工業(yè)化時代這些消費特征和產(chǎn)業(yè)趨勢變化對鋼鐵行業(yè)供需格局將會產(chǎn)生深刻影響。
后工業(yè)化時代美國鋼鐵工業(yè)供需變化。美國鋼鐵工業(yè)大概從1975年左右進入后工業(yè)化發(fā)展階段。在這個階段，美國鋼鐵工業(yè)供需格局都發(fā)生了很大變化。從需求端來看，鋼材消費整體呈下降趨勢，但非一蹴而就，而是跟隨經(jīng)濟增速反復波動；從供給端來看，后工業(yè)化初期階段，美國鋼鐵供應出現(xiàn)了嚴重的產(chǎn)能過剩。從1982年開始，美國鋼鐵產(chǎn)業(yè)進行了一輪長達10多年的去產(chǎn)能行動，直到20世紀90年代初期，過剩產(chǎn)能才逐步出清。此后至今，美國鋼鐵產(chǎn)能維持在1.1億噸左右，基本保持穩(wěn)定。整體來看，美國鋼鐵工業(yè)在后工業(yè)化時代經(jīng)歷著“經(jīng)濟增速下降—鋼產(chǎn)量下降—產(chǎn)能過剩—去產(chǎn)能—經(jīng)濟復蘇—產(chǎn)量恢復增長—產(chǎn)能恢復增長—經(jīng)濟增速放緩—鋼產(chǎn)量下降—產(chǎn)能過剩”周期循環(huán)過程，反映經(jīng)濟增長因素決定鋼鐵需求變化，而鋼鐵需求變化又決定了鋼鐵供給的變化。
進入后工業(yè)化時代后，我國鋼鐵工業(yè)供需格局會發(fā)現(xiàn)哪些變化？我們認為，在后工業(yè)化時代初期，我國鋼鐵行業(yè)也或?qū)⒚媾R一次新的產(chǎn)能過剩局面。主要理由是：經(jīng)過16-18三年供給側(cè)改革紅利，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)能被充分釋放，未來新增置換產(chǎn)能將維持較大規(guī)模；但后工業(yè)化時代前期，國內(nèi)新舊動能轉(zhuǎn)換、經(jīng)濟增速下降，鋼材消費也將隨之下降。鋼鐵需求下降，而新增置換產(chǎn)能大規(guī)模投放，將不可避免導致行業(yè)再次出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的局面。因此，我國鋼鐵工業(yè)必將會再進行一次去產(chǎn)能行動。但與2016年開始的供給側(cè)改革去產(chǎn)能顯著不同的是，本次去產(chǎn)能將是一次完全市場化的去產(chǎn)能行動。主要理由是：一是我國社會主義市場經(jīng)濟體制發(fā)展進入到新階段，市場在資源配置過程中決定性作用將更為凸顯；二是市場化去產(chǎn)能統(tǒng)一標準已經(jīng)建立，有助于市場化去產(chǎn)能順利開展。另外，我國鋼鐵行業(yè)供需結(jié)構(gòu)也將會發(fā)生變化，將會與后工業(yè)化時代中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相匹配，未來鋼鐵產(chǎn)品必然要迎合國家戰(zhàn)略需求，滿足我國制造業(yè)高端化、新型工業(yè)化、城鎮(zhèn)化建設(shè)以及創(chuàng)新性戰(zhàn)略化發(fā)展的需要，為我國參與全球新一輪產(chǎn)業(yè)變革與競爭提供支撐。n投資建議：我國后工業(yè)化時代已經(jīng)來臨，鋼鐵行業(yè)供需格局必然受到深刻影響。在市場化去產(chǎn)能過程中，市場集中度將進一步提升，規(guī)模、資金實力弱小的企業(yè)將被動或主動淘汰退出，利好行業(yè)龍頭企業(yè)進一步提高市占率，建議關(guān)注寶鋼股份、南鋼股份；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)適應國家產(chǎn)業(yè)升級需要的特鋼行業(yè)值得重視，建議關(guān)注特鋼行業(yè)龍頭中信特鋼；在傳統(tǒng)鋼鐵業(yè)務(wù)上加碼發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)也不失為一種發(fā)展路徑，建議關(guān)注轉(zhuǎn)型“特鋼+數(shù)據(jù)中心”雙主業(yè)發(fā)展的沙鋼股份以及加碼環(huán)保和數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的杭鋼股份。
風險提示：1、突發(fā)事件導致經(jīng)濟大幅下行風險。如今年新冠疫情導致全球經(jīng)濟出現(xiàn)大幅衰退，導致行業(yè)需求持續(xù)承壓，行業(yè)供需格局惡化。2、原材料價格上漲過快風險。上游原材料供應如出現(xiàn)意外將會導致原材料價格上漲過快，侵蝕下游鋼鐵行業(yè)利潤，不利于行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。3、環(huán)保及安全事故風險。隨著國家對環(huán)保和節(jié)能減排要求更加嚴格，公司環(huán)境治理成本及運行成本不斷提高，對經(jīng)營業(yè)績有一定影響；同時，由于鋼鐵生產(chǎn)工序鏈條長，容易發(fā)生安全事故，安全事故發(fā)生將有可能導致公司進行安全生產(chǎn)整頓治理，影響公司正常生產(chǎn)經(jīng)營進而對業(yè)績產(chǎn)生影響。4、政策執(zhí)行不到位的風險。如果各項促進行業(yè)規(guī)范運行的政策執(zhí)行不到位，將可能導致行業(yè)轉(zhuǎn)型升級進程打折扣，不利于行業(yè)長期健康發(fā)展。
